尽管近期降息预期降温，但好意思股握续回升，贴近前期创下的历史新高。英伟达二季度净利润飙升超600%，“科技七巨头”不绝带动好意思股打破。
在人人PMI回升的配景下，巨额商品的行情也绝不失神。此前，受纽约铜大逼空、宽松预期和地缘事件握住等影响，金属市集怒潮不绝，金银铜皆立异高。
各大机构展望，“金属旺年”（Year of the Metals）仍将握续，好意思股的标的价也被连续上调。改日，好意思股和巨额商品的行情将如何演变？对此，瑞银人人首席人人股票策略分析师Andrew Garthwaite、瑞银人人首席策略分析师Bhanu Baweja承袭了第一财经的采访。
好意思股或不绝高位盘整
4月上旬，标普500一度冲破了5300点大关，创下历史新高。不外，由于后续零卖数据和通胀数据全线大超预期，华尔街投行纷纷拆除了6月的降息预期，并将初次降息预期推迟至7月以后。这也导致好意思元指数反弹，好意思股回落，标普500一度跌至4900区间。
不外，5月以来，市集的热诚握续成立，盈利强盛仍是主因，何况尽管好意思国经济中强盛的部分（浮滥）正在放缓，但疲软的部分（坐褥/投资）启动缓缓改善，瑞银的“硬数据”零落概率模子自2022年年中以来初次降至50%以下，各界也长期觉得降息“虽迟但到”，这也鼓舞好意思股不绝贴近历史新高。
Andrew Garthwaite觉得，标普500现在至极接近近期创下的高点，因此很难说出现下滑。不外，据战术接头来看，盘整阶段应会不绝。
值得一提的是，科技“七巨头” (Magnificent 7) 获得出色的企业盈利，为其估值带来撑握，同期也驱动了好意思股指数层面的高涨。
Andrew Garthwaite觉得，科技“七巨头”自己也存在一些分化，举例，其中硬件孝顺较多收入的公司被市集给以的估值倍数已与软件股相等，而电动车行业仍濒临诸多问题（电动车产能多余、来自中国的竞争极为强烈、估值过高）。相较之下，具备生成式AI变现才气、领有强盛订价权的科技巨头则更受到可爱。
在Andrew Garthwaite看来，除了大盘股，改日好意思股的涨幅将触及更广的界限。“比较大盘股，中盘股照旧对经济零落计价，现在估值至极低廉，但利率下降是股价上行的必要催化剂，在欧洲股市尤其如斯。风险在于，后周期牛市每每以泡沫告终，且市集施展高度勾搭于少数几只股票。详尽来看，咱们展望本轮市集施展的阴私面会扩大。”
瑞银觉得，好意思股将处于一个整固阶段，瑞银将年底MSCI AC全国指数的标的从750上调至800。较为积极的原因在于，瑞银将生成式AI从2028年起鼓舞坐褥力普及1个百分点（至2.5%）的概率从35%普及到60%，不错容忍盈利低于预期；诚然短期内对通胀有担忧，但从根蒂上讲，好意思国工资数据在最好着手接头（去职率和NFIB）上标明，即使莫得生成式AI，单元劳能源成本也将降至2%以下，因此短期内对通胀的担忧将消退，瑞银展望半年化中枢PCE年同比增速将在年中降至2%以下。
金属、巨额商品走势
近阶段， 包括黄金、白银、铜等在内的贵金属、有色金属走势拉风，并纷纷创下历史新高，在高位震憾的油价也激勉了各界关于能源股的握续原宥。
就原油而言，Bhanu Baweja暗示，瑞银展望2024年原油价钱（布伦特油价）平均为每桶83好意思元，展望在2024年二季度前，市集将出现供应缺口，平均油价在每桶86好意思元。中国需求强于预期是要害变量。伊朗与以色列的殷切场地并未篡改短期出路，但供需散播的偏度发生变化，上行风险加多。但由于欧佩克+仍有闲置产能，何况页岩油产量对加价的弹性相等大，因此油价较难保管在每桶90-100好意思元以上的水平。
“咱们觉得油价逾越每桶90好意思元时，需求也启动受到冲击，这意味着该价位应该是中期价钱上限。昔时12个月的大部分时辰里，咱们都超配泰西能源股票，但咱们觉得这些股票现在已反馈了油价接近每桶75好意思元，相宜咱们对改日5年的预期，”Bhanu Baweja暗示。
黄金则是近两年来最受原宥的资产之一，这一非繁殖资产即使在加息配景下也熠熠生辉，黄金现货价钱一度在5月20日站上2440好意思元/盎司，续创历史新高，日内涨1%。
Bhanu Baweja暗示，自2000年代初以来，黄金一直与金融市集变量精粹挂钩，其主要驱上路分是好意思国本体利率、人人不细则性、通胀预期和好意思元。其中，好意思国本体利率是要害身分。瑞银的模子自大好意思国本体利率每变动1%会徐徐导致金价反向变动14%。但2022年俄乌冲突爆发、俄罗斯央行受到制裁时，这一双应相干不复存在。而后，人人央行和主权钞票基金的黄金需求激增，且果真莫得减轻的迹象。黄金对本体利率下降的反馈与昔时换取，但对本体利率上升的反馈却要小得多。黄金对本体利率的不合称反馈使其成为如今2024年最可爱的投资标的。
本年地缘政事殷切场地加重（如以色列-伊朗冲突），这进一步增强了黄金的走势。在此配景下，黄金被解说是投资组合中的多元化器具，在其他风险资产遭到抛售时施展亮眼。比较之下，加密货币仅仅效法高beta股票风险。2024年于今，黄金在本体利率升高的情况下依然走强。
除了贵金属，铜价本年的涨势之大也令东说念主诧异，近期一举打破了瑞银4.50好意思元/磅的中期标的价。有不雅点觉得，铜价走势与人人PMI走势具有较强有关性，2023年10月以来，人人制造业PMI回升。本年3月，较多国度PMI回到50兴衰线以上，标明人人经济正在阅历一个阶段性的复苏，这提振了市集作念多铜价的氛围。同期，素有“铜博士”之称的铜向来被视作中国经济先行接头。客岁中国铜浮滥在人人的占比逾越50%，铜价飙升标明，跟着中国一系列刺激战略的推出，市集预期中国经济将展现复苏势头。
对此，Bhanu Baweja暗示，投契身分也不行无情。“尽管PMI指数有所改善且周期股施展着手，但咱们并不觉得此轮铜价高涨预示着人人经济增长行将大幅提速。铜的投契性多头已达到2011年高点。”他暗示，纽约商品来往所（COMEX）的逼空行情是该来往所铜价涨幅高于伦敦金属来往所（LME）的原因。COMEX铜期货贴水弧线频繁伴跟着现货价钱的下降。
Bhanu Baweja说起，人人本钱支拨意向或人人工业坐褥的增长与现时铜价不至极。中国仍是最大的铜入口国，其需求长期至极褂讪，现在需求也未败清楚上行拐点，因此本体需求并不行解释铜价的飙升。中国电网和房地产市集是人人铜需求的主要驱能源，缱绻占人人铜需求的35%-40%。中国及中国除外可再生能源行业的铜需求仅占人人铜需求的3%-5%，不及以影响铜价走势。供应和库存有限以及过度投契是铜价高涨的要害原因。因此，瑞银展望铜价将震憾下行。
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周艾琳
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